配资知识网 顶级投资人·去现场丨PIMCO总裁：中国耐心的复苏政策将会得到回报

本期《顶级投资人·去现场》去到的现场是今年5月下旬在上海举行的摩根大通第二十届全球中国峰会。本届峰会汇聚了来自全球33个国家和地区、1300家企业的超过2500名参会者。摩根大通全球中国峰会是中国规模最大、最具影响力的商业领袖年度会议之一。

在峰会现场，顶级投资人节目专访了PIMCO品浩总裁及信贷研究部全球主管Christian Stracke。PIMCO 1971年成立于美国加州，是全球最大的主动型固定收益产品投资人。截止今年3月底，旗下管理的资产规模近1.9万亿美元。Christian常驻伦敦，目前负责PIMCO除美国以外的所有业务。Christian在采访中表示，中国经济，包括楼市已经出现企稳复苏迹象，尤其是最近的楼市政策，不仅有短期效果，长期效应会更加明显。

第一财经：谢谢Christian抽时间接受采访。

Christian Stracke：谢谢你的邀请。

第一财经：现在大家都聚焦在美联储。你认为美联储今年会采取什么行动？

Christian Stracke：我们预计美联储总体上可能会降息，但这要等到今年晚些时候。

第一财经：你们说过，十二月是新的六月。

Christian Stracke：没错，一位我们的同事的确说，十二月是新的六月。意思是降息会在十二月之前发生。我们当然会关注，到底是九月、六月还是十二月。但我觉得最重要的问题是“通胀是否正在稳定下来，并且是否在逐步可持续地下降？”我们相信的确是。虽然去年年底和今年年初，通胀数据确实有一些令人失望，但上周四月的通胀数据是有利的，是建设性的。比预期要好。如果你听听PIMCO全球咨询委员会主席本·伯南克的意见，他会说，无论如何，美国的5.25%-5.5%的政策利率都是紧缩的，并且会逐渐让经济降温，从而使通胀可持续地下降，朝着美联储的目标迈进。也许美联储今年会降息，希望今年能降息。但我们可以看到前进的方向。前进的方向是通胀在稳定，缓慢下降，最终美联储能随之降息。

第一财经：美联储的目标是2%。美联储能接受3%的目标吗？

Christian Stracke：如果你和理查德·克拉里达谈谈，他是前美联储副主席，现在是我们PIMCO的同事，PIMCO首席经济顾问。理查德·克拉里达会说，3%是不可接受的，2%是可以接受的。2%是目标，2%就是目标，毫无疑问。我们认为美联储不太可能在3%时宣布胜利。3%太高了，我们需要将通胀从这个水平降下来。

第一财经：聊聊中国。您对中国今年总体展望如何？

Christian Stracke：如果你回到两个月前，全球共识（或许中国以外）是“哦，中国经济非常疲软”。但我认为，过去几个月我们看到的迹象非常令人鼓舞，表明经济企稳并开始复苏。看看中国的 PMI 就知道了。过去几个月，PMI 一直高于 50。这表明市场情绪正在复苏。经济活动也在复苏。为推动经济复苏，中国出台了重要的，有针对性的政策措施。这并不是我们所说的火箭筒，也就是所谓的大规模政策刺激举措。但这些有针对性的措施似乎正在发挥作用，帮助扭转局面。我们认为，中国今年 GDP 增长 5% 的目标是合理的。也许会略低于 5%，大概是 4.5% 左右。但相对于就在几个月之前的全球共识，这将是一个强劲的积极的惊喜。

第一财经：除此之外，你目前对中国经济还有哪些担忧？

Christian Stracke：房地产市场仍然相当低迷。但中国政府对于如何扭转房地产市场非常现实。房地产市场有繁荣也有萧条，这在世界各地经济的经济周期中非常常见。

第一财经：这种调整要持续多久？

Christian Stracke：房地产市场需要三到五年才能健康地出清，再开始出现新的建筑活动，房地产价格大幅反弹。这是全球标准的时间范围，即三到五年的低建筑量。随着时间的推移，过剩的供应会被吸收。然后它会恢复到健康的水平并回升。

第一财经：在这个痛苦的房地产周期中，目前我们处于什么位置？

Christian Stracke：我们希望已经触底。我们本周在中国，听到一些同事和客户的看法，他们是，一些迹象表明情况似乎开始触底。特别是在一线城市，经济活动开始恢复。二线、三线城市是否触底仍不清楚。但复苏将从一线城市开始，随着复苏的开始和巩固，最终将蔓延到二线和三线城市。我认为中国楼市整体上还没有触底。你必须关注不同的地区。但令人鼓舞的是，一线城市似乎确实出现了一些真正的企稳。最终，这种趋势应该会蔓延到全国其他地区。但这需要时间。

第一财经：上周五，我们政府推出了一系列政策来支持房地产市场，解决滞销楼盘等问题。这会有所帮助吗？

Christian Stracke：我认为这些措施在短期和长期都会有所帮助。短期内，这些措施只会带来边际帮助。因为这不是大规模的刺激措施，这是有针对性的刺激措施，但我们认为，这些措施最重要的部分是直接购买房产并将其转变为保障性住房。我们认为从长远来看，更重要的是，保障性住房能否扩大和深化，能否为需要的人提供更具弹性的社会安全网。这确实有助于解决一些问题，为什么中国的储蓄率这么高，而消费率却这么低。这是因为人们担心未来会发生什么。如果出现经济动荡，是否有社会安全网来支撑。而扩大保障性住房体系有助于解决信心问题，短期内将会产生长期影响，而这将有助于局势的稳定。

第一财经：您提到了“火箭筒”刺激政策，我们的监管部门似乎非常耐心，您觉得这种耐心会得到回报吗？

Christian Stracke：耐心会得到回报。我们现在正处于对过度投资的自然反应之中。投资正在下降。一些私人房产将健康地转变为社会保障房。从短期和长期来看，这都是非常健康的。房地产行业之前过于活跃，所以现在用一种健康自然的方式来实现从房地产投资转向更广泛、更多样化的投资。正如政府目前针对旧设备制造等目标所制定的刺激措施，以淘汰旧制造设备，换用新制造设备。这是用健康的方式将经济扩大和多样化。这种耐心将得到回报。只是接下来几年将会很艰难。但最终，回到房地产泡沫破裂前 10 年左右的失衡状态对任何人的长期利益都是不利的。

第一财经：应对中国目前的挑战，正确的财政和货币政策的组合是什么？

Christian Stracke：我想重新表述一下你的问题：货币、财政和结构性改革的正确组合是什么?

第一财经：没错。

Christian Stracke：从我们看到的情况来说，中国已经非常清楚地认识到，结构性改革也必须成为第三条腿。货币政策必须与当前的风险相适应，包括通胀风险，以及经济下行风险。财政货币政策在应对周期，调整周期中要发挥最重要的作用。我认为这可能是中国在 2009-2010 年应对全球金融危机时的一个教训。当时中国采取了货币政策应对措施，但也有很强的财政政策应对措施，这导致了许多领域的过度投资，包括房地产，因此，未来三到五年内会出现很多后遗症。所以（除了财政和货币政策之外）还必须包括各个领域的结构性改革，包括商品和产品的自由化、劳动力市场的自由化——不仅仅是自由化，还包括教育等类似方面的改革，也包括各种微观结构改革问题。这是个大工程，对任何经济体、任何政治体制来说，这些事情都相当困难。但你看，一次又一次，你需要在货币政策、财政政策应对的同时进行结构性改革。

文章作者

尹凡

沈璎

孙雪冬

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